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金融:过去两轮降息周期 荐4股

发布时间:2019-10-09 15:58:35

金融:过去两轮降息周期 荐4股 2019-02-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看,上周银行指数下跌1.06%,跑输沪深 00指数、上证综指 .87、 .51pct,涨跌幅在中信一级行业中排名靠后。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为贵阳银行(4.15%)、吴江银行(2.99%)、张家港行(2.45%),涨跌幅后三为建设银行(- .12%)、工商银行(-2.48%)、交通银行(-2.25%)。年初至今涨跌幅前三为平安银行(16.74%)、招商银行(15.67%)、吴江银行(12.9 %)。A股溢价率最高为中信银行( 2.8 %),最低为招商银行(2.20%)。

上周行业重要数据跟踪及点评尽管上周中国人民银行未开展公开市场逆回购操作,共净回笼资金6800亿,但跨过春节时点,市场资金需求压力明显缓解,反映在资金价格端,短端利率下降明显,中长端利率相对平稳,市场流动性总体保持稳定。

上周行业重点资讯及点评1、上周公布的PPI、CPI及进出口数据看,短期经济仍面临下行压力。其中,PPI持续低迷拖累工业生产,CPI表现亦不及预期;进出口数据虽超出市场预期,但受春节和贸易战影响仍在,未来仍具备一定不确定性。2、逆周期调节政策发力,信用进入触底回升阶段。1月新增社融、贷款均创历史新高,社融增速亦出现拐点,符合我们此前对于信用短期内触底回升的判断。除总量表现较好外,社融、信贷结构亦出现积极变化,一方面企业债券融资显著回暖,另一方面企业、居民中长期贷款亦有改善。

周观点及投资建议:

周内国务院发布《关于加强金融服务民营企业的若干意见》,要求深化资本市场改革,通过多种手段增加银行对民营和小微企业的融资规模。如何理解去年底至今出台的一系列相关政策?我们通过回溯过去两轮中国降息周期,认为在总量的逆周期政策调节力度加大的情况下,结构的导向是货币政策传导机制疏通的关键。同时,在过去两轮降息周期中,均有重要的产业结构政策来配合利率及总量的调整,从而实现宽信用,稳增长的顺利推进。另一方面,1月社融和信贷超出市场预期,我们之前关于社融增速有望短期筑底回升的判断正在逐步印证,民营及小微企业有望获得更多的信用支持。回到股票层面,在经济放缓、社融改善的背景下,叠加外资持续流入,我们继续看好板块的长期配置价值,静待行业催化。推荐个股:招商银行、平安银行、光大银行和兴业银行。

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